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871亿美元！BMS两笔巨额并购背后逻辑是什么？

时间：2020-10-10 09:09 │ 来源： E药经理人 │ 阅读：1433

10月6日，BMS与MyoKardia宣布，BMS将以131亿美元收购MyoKardia，预计将于今年第四季度完成。据了解，BMS将获得具有“重磅炸弹”药物潜力的实验性心脏病疗法mavacamten，以加强其心脏病治疗产品组合。交易宣布后，MyoKardia的股价飙涨超过58.5%至221.25美元，今年以来，该公司股价累计涨幅已经近一倍。

01 拓展心血管药物布局

MyoKardia是一家处于临床阶段的生物医药公司，致力于发现和开发针对严重心血管疾病的靶向疗法。根据收购协议，BMS将获得潜在的“first-in-class”心血管药物mavacamten，该药主要用于阻塞性肥厚型心肌病（阻塞型HCM）的治疗。

根据BMS的一项统计显示，美国和欧洲约有16万HCM患者，目前还没有FDA批准的治疗方法。今年5月，MyoKardia公布了mavacamten的III期临床试验EXPLORER-HCM的数据。数据显示，mavacamten达到了主要试验终点和所有次要终点，能够减少心脏的血流阻塞，并且显著改善阻塞型HCM症状、功能状态和生活品质。基于EXPLORER-HCM的临床试验数据，今年7月FDA已经授予了mavacamten突破性治疗药物资格，并预计将在2021年第一季度向FDA提交有关mavacamten的上市申请（NDA）。

虽然mavacamte的研发依然存在风险，但基于目前可获得的数据来看，业内对mavacamte普遍看好。BMS表示，此次收购为公司提供了中长期增长的动力，并预计将于2023年开始增加收益。分析人士预计，mavacamten这种治疗阻塞性肥厚型心肌病的药物，到2026年前至少每年产生26亿美元的收入。

BMS表示，未来将继续开发mavacamten的其他适应症，包括非阻塞型HCM。此外，它还计划开发MyoKardia的多款创新管线药物——已处于临床阶段的danicamtiv（曾用名MYK-491）和MYK-224，其中danicamtiv是用于扩张型心肌病（DCM）的后续肌球蛋白抑制剂，MYK-224用于治疗HCM。

事实上，BMS在心血管领域已经布局多条产品管线，包括与辉瑞联合开发的口服凝血蛋白Xa抑制剂Eliquis、与赛诺菲合作研发的Plavix。Eliquis近年来销售业绩呈现高速增长的趋势，已成为2019年全球十大畅销药物之一。财报显示，2019年Eliquis为辉瑞带来了42.2 亿美元收入，同比增长达26%；为BMS带来了79.29亿美元的销售，同比增长23%，Eliquis也是当前BMS的第二大畅销药。

02 大额收购动作不断

随着BMS公布对MyoKardia的收购，将进一步补充和拓展BMS的心血管药物的产品管线与布局。对此，BMS的CEO Giovanni Caforio表示，通过获得mavacamten，将进一步加强BMS心血管药物的专营权。此项交易也是BMS去年以740亿美元收购新基之后的又一项大手笔收购，并创下了临床前药物收购规模的纪录。

近年来，BMS的并购扩张之路以“珍珠链计划”为核心。2007年，BMS为应对即将到来的专利悬崖，启动了“珍珠链计划”，在此后十余年间通过不断的收购和联合开发，获得数十个在研品种，开启多元化之路。2009年8月，BMS以24亿美元买下的抗体药物制造商Medarex，获得两条产品线Yervoy和Opdivo，当时Yervoy针对黑色素瘤的临床试验已处于III期，这两种药物在后续为BMS获利颇丰，造就了BMS在肿瘤免疫领域的先发优势。

2019年1月，BMS以740亿美元收购新基生物，将全球两家最大的癌症药物业务合并，成为有史以来最大的制药领域的并购交易。据BMS发布的2020半年报显示，收购新基后，BMS获得了超强的产品线。龙头产品Revlimid具有抗血管生成和抗肿瘤特性，在2020年上半年，该药物创下57.99亿美元销售额，占总营收的28%；EvaluatePharma预测，到2024年， Revlimid将成为全球第7大畅销药物，达80.57亿美元。除此之外，多发性骨髓瘤药物Pomalyst营收14.58亿美元，同比+3%；抗癌药Abraxane营收6.08亿美元；骨髓纤维化药物Inrebic营收0.27亿美元；治疗贫血药物Reblozyl营收0.63亿美元。EvaluatePharma预测表明，随着BMS和新基的合并，从2020年起，罗氏全球肿瘤领域的领头羊这一维系多年的格局将会发生改变，BMS将在肿瘤领域发起强势冲击，甚至超越。

03 大型并购缺席中等规模交易不断

显然，2019年是全球医药和生命科学板块并购交易异常活跃的一年，全年并购交易金额达4160亿美元，并购成为MNC迅速拓展研发管线的重要方式。

受疫情影响，2020年的全球医疗大型并购交易几乎被按下了暂停键。据Evaluate Vantage数据显示，2020上半年已完成并购的平均规模低于过去10年的任何时候。2020年前6个月，平均收购规模仅为1.08亿美元，这是自2015年以来首次出现全面下滑，交易数量仅为57起。

普华永道则在2020年初发布的一份报告指出，生物制药公司会在2020年再次迎来并购交易的好年景，不过预计不会有很多大型并购交易。中小型生物技术公司是大型制药公司的主要目标，尤其是对于20-100亿美元这一中等规模的并购，预计将在2020年极其活跃。值得注意的是，普华永道指出，尽管在2019年大肆并购，大型生物制药公司仍有足够的资金进行100亿美元以上的并购。但更具吸引力的并购目标似乎仍是那些专注于新一代癌症和基因疗法的公司。鉴于肿瘤、基因疗法市场的分散性和稀缺性，2020年将出现较多规模较小的交易。

事实上，医疗行业的并购交易或许正在回暖。除了此次BMS以131亿美元收购MyoKardia 之外，8月19日，强生宣布将以 65 亿美元收购美国制药公司 Momenta Pharmaceuticals，后者是一家专注于罕见免疫介导疾病的生物制药公司；吉利德与美国生物公司Immunomedics于9月13日发表联合声明，宣布前者将以210亿美元收购这家手握美国FDA加速批准，用于治疗在接受至少两种疗法的转移性三阴性乳腺癌的抗肿瘤药研发公司。

虽然疫情的全球扩散使得生物制药行业的并购脚步慢了下来，然而在这份“平静”背后，是各大企业无可避免的、强烈的并购需求。普华永道预测，疫情结束后，生物制药领域或将迎来并购井喷的局面。

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