随着373家A股医药上市公司年报业绩披露完毕，生物医药各细分赛道的成绩单也浮出水面。
总体而言，2020年营收超百亿的医药企业共47家，上海医药以1919亿元的总营收笑傲群雄，九州通紧随其后，成为第二家千亿营收的医药企业。从净利润来看，有49家医药企业归母净利润超过10亿元。其中，迈瑞医疗与恒瑞医药两大巨头净利润均超过60亿元，分别为66.57亿元与63.28亿元。意外的是，力压迈瑞与恒瑞，英科医疗以70.07亿元的净利润夺得2020年净利润冠军，英科医疗暴增40倍的净利润，也是一大批“新冠红利股”的缩影。受疫情影响，净利润增长排名中，增长位居前列的企业，几乎全被医疗器械、试剂诊断类企业占据，涨幅最高可至6397%。另有48家药企呈现净利润亏损的状态，包括康希诺、君实生物、百奥泰、泽璟制药等多家科创板企业。受疫情与医药政策等众多因素影响，上市药企2020年的表现呈现“几家欢乐几家愁”的状态。各细分赛道的传统豪强表现如何？涨幅过千的企业在后疫情时代将走向何方？持续亏损的科创板biotech们何时开始盈利？作为化学药龙头企业，恒瑞医药2020年市值已经逼近6000亿元。2020年营收达277.35亿元，同比增长19.09%，归母净利润达63.28亿元，同比增长18.78%；研发投入持续增长，2020年达49.89亿元，相比2019年增加28.04%。其重磅创新药氟唑帕利胶囊于2020年年底获批上市，成为国内首个自主研发、拥有知识产权的PARP抑制剂。核心产品注射用卡瑞利珠单抗、盐酸艾司氯胺酮注射液、培门冬酶注射液、注射用紫杉醇等被纳入国家医保目录，提高了药品可及性。除了在国内市场收获颇丰外，恒瑞海外拓展的步伐也逐渐加快。其盐酸右美托咪定氯化钠注射液获批在美销售，此外还有近20个制剂产品实现在欧美日市场销售；卡瑞利珠单抗、吡咯替尼、SHR-1701分别被许可给3家韩国公司在韩开发。除了产品上市或对外授权外，恒瑞近20个创新药项目也被获准开展全球多中心或地区性临床试验，为此恒瑞还加大了早期研发团队的投入，建立了恒瑞美国临床团队和欧洲临床中心，进一步完全其全球创新体系。复星医药作为医药工业中，营收最高的药企，在研发方面的巨额投入引人关注。复星医药在2020年实现303.07亿元营收，同比增长6.02%；归属于上市公司股东净利润36.63亿元，同比增长10.27%；其核心板块制药业务实现营收218.8亿元；医疗器械与医学诊断业务实现营收52.17亿元；医疗服务业务实现营收31.72亿元。其研发投入继续加大，2020年研发投入共计40.03亿元，同比增长15.59%。2020年新冠疫情之下，复星医药与BioNTech签订协议，获得针对新型冠状病毒的mRNA新冠疫苗在中国大陆及港澳台独家开发、商业化授权。2021年1月，mRNA新冠疫苗BNT162b2在中国香港获紧急使用权。其独到的选品能力也在这次新冠疫苗的引进中得到充分展现。长春高新2020年以1800多亿元市值占据生物制品领域龙头“宝座”。其2020年营业收入约为85.77亿元，同比增长16.31%；归属于上市公司股东净利润30.47亿元，同比增长71.64%；研发费用达4.75亿元，同比增长28.12%。其中，子公司金赛药业实现收入58.03亿元，同比增长20.34%；实现净利润27.60亿元，同比增长39.66%。子公司百克生物实现收入14.33亿元，同比增长43.30%；实现净利润4.09亿元，同比增长133.88%。作为其核心子公司，净利润30亿元中有27.6亿元来自金赛药业。金赛药业的生长激素管线四季度持续增长，大幅度提高了该公司业绩。而子公司百克生物的水痘疫苗在市场份额独占鳌头，获得批签发883.02万人份，较上年批签发数量增加23.33%，2021年预计签发300-400万人份。同时，百克生物鼻喷流感疫苗获批上市，批签发157万瓶，为公司业绩带来大幅增长。作为国内创新药的龙头企业之一，君实生物一直在持续投入产品的研发。2020年，君实生物营收15.95亿元，同比增长105.77%；研发投入17.89亿元，同比增长90.03%；净利润亏损16.69亿元，上年同期亏损7.47亿元。作为国内首款 PD-1 单抗药物，特瑞普利单抗在2020年销售收入为10.03亿元，成为其营收主要来源。随着在研发方面投入的加大，君实生物的产品管线也越发丰富。截至今年3月30日，该公司已有30项在研产品，包括28个创新药，2个生物类似药，覆盖五大治疗领域，包括恶性肿瘤、自身免疫系统疾病、慢性代谢类疾病、神经系统类疾病以及感染类疾病。在肿瘤治疗领域，君实生物已布局多种不同治疗方式，包括单抗、ADC、细胞治疗等新技术。其在研项目如JS001（特瑞普利单抗注射液）、UBP1211（修美乐生物类似药）、JS002（重组人源化抗PCSK9注射用单克隆抗体）等重磅产品进展都在持续推进中。随着在研产品的逐步推进，以君实生物为代表的的一众科创板biotech，何时走出未盈利“阴影”，值得关注。在CDMO领域，药明康德始终保持着“一骑绝尘”的奔跑速度。2020年，药明康德实现营业收入165.35亿元，同比增长28.46%。净利润约29.60亿元，同比增加59.62%。其中，中国区实验室服务实现收入85.4亿元，同比增长32.02%；CDMO服务实现收入52.8亿元，同比增长40.78%，临床研究及其他CRO服务实现收入11.6亿元，同比增长9.98%。。而其美国区实验室服务因疫情影响收入同比下滑2.96%，营收为15.1亿元。除了药明康德外，泰格医药、凯莱英、康龙化成等公司也持续保持增长，盈利能力保持较高水平。从盈利能力角度来看，大部分公司均实现较高毛利率增长。泰格医药2020年归属于上市公司股东的净利润约为17.5亿元，同比增长107.9%，毛利率达47.4%。凯莱英2020年实现营收31.50亿元，同比增长28.04%；归母净利润7.22亿元，同比增长30.37%。其中商业化CDMO收入占比提升至52.63%，实现收入11.8亿元，同比增长17.82%。康龙化成实现营业收入51.3亿元，同比增长36.64%；归属于上市公司股东的净利润11.7亿元，比同比增长114.25%，主营业务毛利率达到37.40%；CMC（小分子CDMO）服务实现营业收入12.2亿元，同比增长35.54%。整体来看，药明康德通过兼并整合几乎将业务已经覆盖到了从临床前CRO到CMO/CDMO的全产业链，已并成功跻身全球TOP10 CRO企业。而泰格医药、康龙化成以及凯莱英等更专注于单一业务，仍通过并购加强在专精领域的强势地位。短期来看，国内CXO行业“一超多强”的局面还将持续。在373家A股上市药企总营收排名方面，医药商业企业占据了TOP10中的八个席位。总营收超过1000亿元的两家企业，上海医药以1919亿元的总营收摘取营收榜桂冠，同比增长2.86%；九州通以1108亿元紧随其后。盈利方面，有18家医药商业公司2020年度归母净利润实现同比增长，其中，上海医药以44.96亿元归母净利润荣登榜首，同比增长率10.17%；此外，九州通、国药一致、国药股份、中国医药也在盈利榜前五之列。作为营收之王，上海医药的医药工业也实现收入237.43亿元，同比增长1.08%；医药商业实现收入1681.66亿元，同比增长3.12%。医药工业主营业务贡献利润22.53亿元，同比增长8.56%；医药商业主营业务贡献利润25.14亿元，同比增长13.21%。上海医药在2020年的年报中表示，在医药商业板块，致力于打造医疗服务生态闭环——医药分销业务实现销售收入1676.50亿元，同比增长3.24%；毛利率6.97%，较上年同期上升0.10个百分点。医药零售业务实现销售收入85.19亿元，同比上升2.15%，毛利率13.48%，较上年同期下降0.75个百分点。年报显示，上海医药2020年首次跻身全球《财富》500强企业榜单。在医药工业方面拥有丰富的产品线，常年生产约700个药品品种，主要覆盖抗肿瘤、心脑血管、精神神经、抗感染、自身免疫、消化代谢和呼吸系统七大治疗领域，过亿产品高达42个。近年来，上海医药坚持自主研发和BD双轮驱动的创新转型，并持续加大研发投入，2020年达到19.72亿元，位居行业第6，目前已有25个创新药物研发项目处于临床研究及临床试验申请阶段；仿制药方面，截至2021年3月底，公司已有25个品种（31个品规）通过一致性评价，进度及数量均居于全国前列。在医药商业方面，上海医药业务规模位居全国第二，拥有直接覆盖全国24 个省市的网络布局和高度集约化、信息化的现代药品流通体系，同时也是中国最大的药品、疫苗及医疗器械进口平台。值得注意的是，5月11日晚间上海医药发布公告将引入云南白药为战略投资者引发关注。公告显示，上海医药与云南白药的战略合作将围绕大健康产业发展战略，以科技创新为引领，秉持“顺应产业变革，加快转型发展，力争行业领先”的经营方针，在深化市场开发与渠道拓展、提升双方产品价值挖掘与精细化运作能力、深化全国商业网络布局、加强双方品牌效应、推进资本合作等方面强强联合。医疗器械“一哥”迈瑞医疗在2020年取得营收210.62亿元，同比增长27%；公司归母净利润66.58亿元，较上年同期增长42.24%；经营活动产生的现金流量净额为88.7亿元，同比增长87.85%。对于2020年主要的业绩驱动因素，迈瑞医疗表示，2020年，随着新冠疫情在全球范围的暴发，生命信息与支持业务的监护仪、呼吸机、输注泵和医学影像业务的便携彩超、移动DR的需求量大幅增长，其中对生命信息与支持业务的拉动作用尤为显著。作为迈瑞的基石业务，生命信息与支持业务2020年实现营业收入100.06亿元，同比增长高达54.18％。监护仪、呼吸机、输注泵以及瑞智联IT解决方案作为突破产品，在新冠疫情期间成为助力各国医疗机构战胜疫情的强力科技武器，并驱动产线强劲增长。体外诊断方面，迈瑞医疗2020年实现营收66.46亿元，同比增长14.31％。医学影像业务方面，2020年该公司实现营收41.96亿元，同比增长3.88％。不同于医械一哥一向稳定的发挥，受疫情影响，以诊断类业务为主的企业呈现利润大幅增长趋势。从373家A股上市药企利润同比增长排名来看，涨幅超过1000%的企业中，几乎全部为医疗器械企业。其中，圣湘生物6397%、英科医疗4033%、中红医疗2907%、东方生物2068%，涨幅更是超过2000%。圣湘生物年报显示，全年总营收47.63亿元，同比增长1203%，净利润26.17亿元，同比增6527%，扣非净利润25.93亿元，同比增长6786%。圣湘生物业绩的大幅增长的原因，则是新冠疫情中对检测试剂盒的紧急需求，“主要系报告期内，面对全球突发疫情，公司所开发的产品较好地满足了市场需求，新冠核酸检测试剂、核酸检测仪器、相关耗材、检验服务等产品及服务的销售业绩取得重大突破。”上市不到10个月，依靠新冠检测试剂盒实现业绩爆发的圣湘生物，正在大手笔斥资成为另一“同行”科华生物的第一大股东。圣湘生物对此公告称，双方可在技术平台、产品线、渠道、市场等领域优势互补，进一步完善双方病种解决方案、全场景化系统解决方案，充分发挥协同效应。2004年上市的科华生物打造了临床体外诊断试剂和全自动检测分析仪器两大研发技术平台，实现诊断试剂和仪器的“系列化”和“一体化”。科华生物自产产品聚焦免疫诊断、生化诊断、分子诊断三大领域，拥有260余项获国家药品监督管理部门批准的试剂和仪器产品，80余项经欧盟CE认证的国内产品。同时，意大利子公司TGS自主拥有80余项CE认证产品。圣湘生物董事长戴立忠曾表示，“公司正努力打造高创新能力、高产业转化效率的分子诊断科技平台型企业。”如此看来，外延并购将是未来圣湘生物整合平台资源重要方式之一。
中药巨头：跨界日化 业绩颇佳
截至2020年末，片仔癀已超越云南白药成为中药市值一哥。
中药一哥片仔癀2020年实现营业总收入65.11亿元，比上年同期增加7.89亿元，增长13.78%；实现利润总额19.7亿元，比上年同期增加3.34亿元，增长20.33%；实现净利润16.90亿元，比上年同期增加3.03亿元，增长21.85%。从当前片仔癀的业务构成来看，收入由医药制造业，化妆品、日化和医药流通业三部分构成。2020年三大业务所占营收比例分别为42%、14%和14%。
医药制造业方面，片仔癀主营以肝病相关的片仔癀系列产品，2020年收入增速为20.25%。自2014年起，片仔癀便开始实施“一核两翼”战略，即保持传统中药生产龙头企业的核心优势，以保健食品、日化用品的发展作为两翼，以药品流通为补充。该战略实施6年后，片仔癀日化板块在总营收中的比重已由2017年时占比8.6%提升至14%。不可否认的是，随着药品利润的不断压缩，以片仔癀、云南白药为代表的的中药巨头，在美妆、日化领域却取得了不错的业绩表现，甚至成为了新的利润增长点。中药企业生产的化妆品和日化品，具有天然的品牌背书，其科研能力、产品质量、功效导向及口碑给消费者以品牌信赖的基础。福建片仔癀化妆品有限公司拥有“片仔癀”、“皇后”等多品牌，打造草本护肤品牌；漳州片仔癀上海家化口腔护理有限公司的业务则涵盖牙膏及漱口水类别，产品包括“片仔癀牙火清系列”、“片仔癀抑菌伞系列”等。2020年，福建片仔癀化妆品有限公司实现净利润1.14亿元，同比增长41.23%；漳州片仔癀上海家化口腔护理有限公司则实现利润总额0.07亿元，同比增长233.58%。整体来看，片仔癀的化妆品、日化产品的营业收入比上年增长42.49%，毛利率达60%以上，被视为带动片仔癀营收增长的潜在板块。相较于片仔癀，云南白药在日化领域的布局更加丰富。云南白药快消品牌的龙头地位稳固，牙膏市场份额持续稳居全国第一，2020年末，市场占有率达到22.2%。年报显示，日化板块收入占云南白药营收的16.45%，归母净利润占全公司比为34.34%，产品布局包括牙膏、口腔修护含漱液、水牙线、蒸汽眼罩、护眼贴等。备注：以上企业相关数据均按照上市公司主体计算，集团类公司多个上市主体未做数据合并。
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